ĐẦU TƯ Là Gì ? NHÀ ĐẦU TƯ Là Gì ? TƯ VẤN ĐẦU TƯ 0966.192.366 ĐẦU TƯ là gì ? ĐẦU TƯ TÀI CHÍNH Là Gì – NHÀ ĐẦU TƯ Là Gì ? CHIẾN LƯỢC ĐẦU TƯ Là Gì ? TƯ VẤN ĐẦU TƯ 0966.192.366
Xem nhiều
Chứng quyền là gì? Nó chỉ đơn giản là một câu hỏi nhưng trong đó lại chất chứa cả một bầu trời kiến thức về đầu tư tài chính mà các nhà đầu tư buộc phải biết nếu muốn kiếm lời từ thị trường tài chính đầy biến động này. Đọc hết bài viết này, bạn đã có được trong tay kiến thức hữu ích về chứng quyền và những hướng dẫn khá chi tiết để có thể áp dụng ngay vào việc đầu tư của mình.
Chứng quyền là gì?
Chứng quyền (Stock Warrant) là một loại chứng khoán được phát hành bởi doanh nghiệp, cung cấp cho người mua quyền mua cổ phiếu của doanh nghiệp đó trong tương lai tại mức giá đã xác định trước.
Ví dụ: CTCP Tập đoàn Hòa Phát phát hành chứng quyền CHPG giá 1,000đ/chứng quyền, kỳ hạn 1 năm. Người sở chứng chứng quyền này sẽ được mua cổ phiếu HPG với giá 45,000đ/cp.
Điều này có nghĩa rằng bất kể giá cổ phiếu HPG có biến động ra sao thì bạn vẫn có quyền mua cổ phiếu này với mới giá 45,000đ/cp.
Nếu giá cổ phiếu xuống quá thấp, dưới 44,000đ/cp, bạn có thể lựa chọn không thực hiện quyền mua cổ phiếu và chịu lỗ 1,000đ/chứng quyền.
Chứng quyền có bảo đảm là gì?
Chứng quyền có bảo đảm (Convered Warrant – CW) là một loại chứng khoán được phát hành bởi tổ chức tài chính, cung cấp cho người mua quyền mua cổ phiếu của một doanh nghiệp cụ thể trong tương lai tại mức giá đã xác định trước.
Ví dụ: CW của cổ phiếu HPG là CHPG2016 được CTCP Chứng Khoán TP.HCM (Mã: HSC) phát hành.
Khác với chứng quyền được phát hành bởi chính công ty chủ quản, HSC hoàn toàn không có quyền phát hành thêm cổ phiếu HPG để trả cho nhà đầu tư tại thời điểm đáo hạn (Chứng quyền mua).
Do đó các công ty tài chính phát hành chứng quyền (Ví dụ: HSC) phải xây kho chứng quyền, tức trước khi phát hành họ phải sở hữu một lượng cổ phiếu HPG nhất định để làm tài sản bảo đảm phát hành CW.
Cách đọc mã chứng quyền có bảo đảm
Ví dụ đối với mã chứng quyền có bảo đảm CHPG2006:
Như vậy CHPG2006 có nghĩa là Chứng quyền mua có bảo đảm của cổ phiếu HPG được phát hành vào năm 2020, đợt thứ 6.
Mỗi khi phát hành chứng quyền, công ty chứng khoán sẽ phải công bố thông tin đầy đủ về loại chứng quyền đó qua Bản cáo bạch.
Từ thông tin về doanh nghiệp, kết quả kinh doanh, rủi ro triển vọng,…
Ngoài tìm hiểu thật kĩ về doanh nghiệp trước khi mua CW, còn một số thông tin khác bạn cần chú ý tới như:
Đây là những thông tin rất cơ bản mà bạn cần phải ghi nhớ.
Ví dụ như CHPG2006:
Tại ngày niêm yết, HPG được giao dịch ở mức khoảng 24,500 Đ/CP, nếu bạn nghĩ rằng giá cổ phiếu của HPG sẽ tăng vượt mức 27,500 Đ/CP sau 6 tháng nữa thì có thể mua CW.
Cách hoạt động của chứng quyền có bảo đảm
Về bản chất bạn có thể hiểu đơn giản rằng CW cung cấp cho bạn quyền hưởng giá chênh lệch của cổ phiếu.
Nếu bạn dự đoán rằng giá cổ phiếu tăng, thay vì bỏ tiền để mua và sở hữu toàn bộ cổ phiếu, CW cung cấp cho bạn quyền hưởng chênh lệch giá của cổ phiếu mà không phải bỏ ra số tiền quá lớn để sở hữu cả cố phiếu đó.
Ví dụ về cổ phiếu CSBT2007 có tỷ lệ chuyển đổi 1.937:1
Như vậy chỉ sở hữu 1.937 CW tương đương với 9,410 VNĐ, bạn sẽ đạt được mức chênh lệch giá tương đương với sở hữu 1 cổ phiếu SBT có giá 23,800 VNĐ tương đương với mức đòn bẩy 2.5 lần.
Đương nhiên nếu sở hữu CW thay vì cổ phiếu, bạn sẽ hoàn toàn không được hưởng những quyền lợi của cổ đông như:
- Nhận cổ tức
- Tham dự Đại hội cổ đông
- Quyền bỏ phiếu,..
Những cách ghi nhận lãi/lỗ của chứng quyền có bảo đảm
Nếu đang sở hữu CW và có lãi, bạn có thể chốt lời qua 2 cách:
- Bán trực tiếp trên sàn
- Để tới ngày đáo hạn
Bán chứng quyền có bảo đảm trực tiếp trên sàn
Trở lại với ví dụ về CHPG2016 có những thông tin như sau:
Lúc này, lãi lỗ trong quá trình nắm giữ CW của bạn sẽ được thể hiện qua biểu đồ sau:
Giá vốn = Giá thực hiện + Giá chứng quyền = 27,500 + 2,200 = 29,700 Đ
Giả sử bạn bạn mua CW tại ngày phát hành là 2,200 Đ/CW, bạn sẽ có lãi khi gia HPG vượt 29,700 Đ/CP.
Tại ngày 13/01/2021 cổ phiếu HPG là 45,000 Đ/CP chúng ta sẽ có bảng tính lãi phía dưới
Lúc này giá CHPG2016 đang được giao dịch ở mức 12,950 Đ/CW. Bạn có thể bán luôn trên sàn như một cổ phiếu thông thường và thu về 126,8 triệu đồng (+588.6 %)
Trường hợp xấu nhất xảy ra khi tại ngày đáo hạn, giá thực hiện của CW lớn hơn giá của cổ phiếu. Lúc này giá của CW sẽ trở về 0 và bạn sẽ mất toàn bộ số tiền đâu tư.
Để chứng quyền có bảo đảm tới ngày đáo hạn
Bạn lưu ý rằng, ở thị trường Việt Nam bạn sẽ không được chuyển đổi từ CW thành cổ phiếu tại ngày đáo hạn. Công ty chứng khoán sẽ tự động tính khoảng chênh lệch và thanh toán tiền luôn.
Do đó, nếu để tới ngày đáo hạn với 11.8 nghìn CW – tỷ lệ chuyển đổi 2:1 chúng ta có thể chuyển đổi thành 5.9 nghìn cổ phiếu HPG:
HỌC ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN VIP 1 VS 1
Bộ 11 tài Liệu Chia Sẻ Miễn Phí Tới Các Nhà Đầu Tư Chứng Khoán
Vậy Để Nhận được Bộ 11 Tài Liệu Trên bạn Cần mở Tài Khoản Chứng Khoán của TechcomBank Thành công Theo Link Sau : https://dautulagi.com/tcbs
Cách Nhận Bộ 11 Tài Liệu Đầu Tư CHứng Khoán
Mở tài khoản chứng khoán TCBS với Mã giới thiệu iWealth Partner: 105C698138 . Các bạn liên hệ với chúng tôi để Nhận Bộ 11 Tài Liệu Phía Trên chi tiết liên hệ: Facebook Đầu Tư Là Gì hoặc Zalo: 0966.192.366
Đăng Ký Học Đầu Tư Chứng Khoán Miễn Phí từ A-Z
Lợi nhuận được thanh toán = ( 45 – 27.5 – 2.2) x 5,900 = 90,27 triệu đồng (+ 446%).
Có thể thấy, chúng ta sẽ thu được một khoản chênh lệch đáng kể nếu bán được CW giá cao trên thị trường, hơn là để chúng tới ngày đáo hạn.
Tuy nhiên việc này không hề dễ dàng khi biến động giá của CW là rất lớn. Bạn hoàn toàn có thể bị bán hớ và tỷ suất lợi nhuận nếu để tới ngày đáo hạn sẽ lớn hơn so với bán trực tiếp trên sàn.
Sở dĩ dautulagi.com hướng dẫn 2 cách chốt lời này để bạn có thể thấy rằng, mặc dù giá của CW có thể biến động vài chục phần trăm một phiên…
Tuy nhiên sau cùng thì chúng cũng phải xoay xung quanh một vùng giá trị thực (lợi nhuận để tới ngày đáo hạn) của CW.
Có rất nhiều nhà đầu tư nghĩ đơn giản rằng chỉ cần giá cổ phiếu tăng (tài sản cơ sở) thì giá chứng quyền cũng sẽ tăng!
Điều này không hoàn toàn đúng, bạn cần cực kỳ chú ý tới giá thực hiện và ngày đáo hạn của CW, bởi giá trị thực của chúng sẽ sẽ mất dần theo thời gian.
Nếu tới ngày đáo hạn, bạn chuyển đổi CW thành cổ phiếu bị lỗ (giá thực hiện cao hơn thị giá hiện tại) thì giá trị CW sẽ về 0.
Lấy ví dụ, nếu giá cổ phiếu của HPG tại ngày 13/01/2021 không phải 45,000 Đ/CP mà là 20,000 Đ/CP. Giá của CW khoảng 500 Đ.
Kết phiên hôm đó, giá HPG tăng lên mức 21,000 Đ/CP, tuy nhiên giá CW có thể giảm xuống 100 đ/CW bởi vì CHPG2016 có giá thực hiện là 27,500 Đ/CP…
Chỉ còn 1 ngày nữa là 14/01 sẽ tới ngày đáo hạn, bạn chắc chắn sẽ không muốn thực hiện quyền mua HPG giá 27,500 Đ/CP, điều đó cũng có nghĩa là CW có giá trị bằng 0.
CW là một loại chứng khoán được rất nhiều công ty chứng khoán khác nhau phát hành, có thể cùng một cổ phiếu HPG nhưng CW khác nhau về thời gian đáo hạn, giá thực hiện, tỷ lệ chuyển đổi,…
Do đó sẽ cực kỳ tuyệt vời nếu bạn định giá được từng loại CW và tìm được CW có giá trị nhất.
Định giá chứng quyền bằng mô hình Black – Scholes
Lấy một ví dụ khác, giả sử giá hiện tại ngày 21/01/2021 của cổ phiếu SBT là 24,000 đ/cp.
Một chứng quyền có tỷ lệ chuyển đổi 1:1 cho phép nhà đầu tư chuyển đổi thành cổ phiếu tại tháng 4/2021 với mức giá là 16,000 đ/cp.
Chúng ta có thể đoán được ngay, giá của CW đó chắc chắn sẽ lớn hơn 24,000 – 16,000 = 8,000 Đ/CW, bởi ngoài giá thị thực tại của CW (bán luôn và thu được 8,000 Đ/CW)…
Bản thân CW đó mang một giá trị nữa là khả năng tăng giá của cổ phiếu từ thời điểm hiện tại cho tới tháng 6/2021 (Time value).
Tuy nhiên câu hỏi đặt ra là phần lớn hơn 8,000 Đ/CW đó bao nhiêu mới là hợp lý?
Nếu tinh ý bạn sẽ đoán được giá của chứng quyền sẽ phụ thuộc vào một vài yếu tố như:
- Giá hiện tại của chứng khoán cơ sở
Nếu giá hiện tại của SBT càng cao có nghĩa là sau khi chuyển đổi từ CW thành cổ phiếu, chúng ta sẽ càng bán được cổ phiếu đó với mức giá cao và có lãi lớn hơn.
- Giá thực hiện của chứng quyền có bảo đảm
Nếu giá thực hiện CW càng thấp, có nghĩa rằng chúng ta sẽ càng chuyển đổi được từ CW sang cổ phiếu có giá vốn thấp, sau đó sẽ bán được trên sàn với mức giá cao.
- Thời gian đáo hạn
Càng xa ngày đáo hạn, cổ phiếu càng có cơ hội tăng giá dẫn tới Time value của CW sẽ cao hơn.
Dựa trên ý tưởng đó 2 nhà toán đọc Black và Schole đã nghiên cứu và cho ra đời mô hình định giá chứng quyền có bảo đảm.
Theo đó giá của CW sẽ được định giá qua:
Như vậy theo Black & Scholes ngoài các yếu tố nêu trên, 2 ông cho rằng giá của CW còn phụ thuộc vào:
- Độ biến động của cổ phiếu được tính theo năm (annual volatility)
Cổ phiếu cơ sở càng biến động thì giá chứng quyền sẽ càng cao. Mặc dù trong thực tế không phải lúc nào cổ phiếu cũng biến động theo xu hướng tích cực cho CW.
- Lãi suất phi rủi ro (r)
Ở thị trường Việt Nam sẽ không cho bạn chuyển đổi CW thành cổ phiếu.
Tuy nhiên ở thị trường nước ngoài thì lãi suất sẽ tác động tới một khoản lãi nhỏ (gửi ngân hàng) trong thời gian chưa phải nộp tiền chuyển đổi thành cổ phiếu.
Nhìn rất phức tạp nhưng bạn hãy hiểu đơn giản rằng, mô hình Black – Scholes dựa trên giả định rằng giá của cổ phiếu bất kì sẽ có dạng phân phối chuẩn qua hàm logarit (giá cổ phiếu luôn không âm).
Dựa trên các dữ liệu đầu vào ứng dụng lý thuyết phân phối chuẩn thì bạn có thể tính được xác suất để CW mang lại lại dòng tiền dương cho nhà đầu tư (S > K – trong thời hợp CW mua)
Cụ thể thì N(d1) chính là xác suất xảy ra đối với dòng tiền thu nhập kì vọng (giá cơ sở hiện tại) và N(d2) là xác suất xảy ra đối với chi phí thực hiện (giá chuyển đổi).
Ví dụ đối với CSBT2007 tại ngày 21/01/2021 có dữ liệu như:
- Giá chứng khoán cơ sở (St): 23,500
- Giá thực hiện (K): 15,999
- Số ngày đến hạn (t) : 96/365 = 0.263
- Biên động giá kì vọng (Volatility): 0.4083
- Lãi suất phi rủi ro (r): 4%
Thay vào công thức ta được:
Tiếp đó bạn thể tra bảng phân phối chuẩn (Z-score > 0) để tìm xác định:
N(d1) = 0.98169
N(d2) = 0.96246
Như vậy là xác suất để CW giúp bạn có lãi là rất lớn (> 95%)
Quay lại ví dụ ban đầu cổ phiếu SBT có giá 24,000 đ/cp tại 21/01/2021. CW đáo hạn tháng 4/2021 tại mức giá là 16,000 đ/cp.
Lúc này giá CW đó chắc chắn sẽ lớn hơn 24,000 – 16,000 = 8,000đ/CW, bởi ngoài giá thị thực tại của CW (bán luôn và thu được 8,000 đ/CW) thì CW vẫn có khả năng tăng giá tiếp cho tới hết tháng 4.
Chúng ta sẽ dùng Black – Schole model để tính khoảng lớn hơn đó…
- St = 24,000 đ/cp
- N(d1) = 0.959
- N(d2) = 0.933
- K = 16,000 đ/cp
- r = 4 %
- t = 0.263
Thay vào công thức, ta sẽ tính được:
C = 8,323 Đ/CW
Như vậy với các dữ kiện như thời gian đáo hạn còn khoảng 90 ngày, lãi suất phi rủi ro 4%, mức biến động giá cổ phiếu 40%,.. theo Black – Schole bạn chỉ nên trả thêm khoảng 300 Đ/CW.
Ví dụ trên dautulagi.com đã lấy tỷ lệ chuyển đổi là 1:1, thay đổi một chút so với thực tế để các bạn đỡ bị rối. Tới đây bạn chỉ cần làm thêm một bước nhỏ nữa là chia C cho tỷ lệ chuyển đổi.
C = 8,323/1.937 = 4,300 Đ/CW
Như vậy chúng ta chỉ nên mua CW SBT2007 quanh mức 4,300 Đ/CW
Ngoài ra, bạn cũng có thể tìm hiểu thêm về trái phiếu là gì? Cách mua trái phiếu doanh nghiệp Vingroup tại đây.
Nhưng thực tế CW đang được giao dịch ở mức tương đối kỳ vọng 5.200 Đ/CW, đắt hơn 1,000 Đ/CW theo Black – Schole model.
Bottom lines
Tóm lại chứng quyền có bảo đảm là sản phẩm chứng khoán mới trên thị trường nên có cực kỳ nhiều hạn chế như:
- Chỉ có quyền chọn mua
- Không cho hoán đổi thành cổ phiếu
- Thời gian đáo hạn thấp
- Giá thực hiện, giá bán chứng quyền quá cao
Có rất nhiều công ty chứng khoán tham giá phát hành CW với giá thực hiện, tỷ lệ chuyển đổi khác nhau.
Hơn nữa thanh khoản của loại chứng khoán này rất thấp nên hoàn toàn có khả năng bị tác động với các Big Boys khiến CW được giao dịch ở vùng giá vô lý trong thời gian dài.
Do đó bạn phải tìm hiểu thật kỹ về các thông tin về cổ phiếu được phát hành CW và tự mình định giá CW, cổ phiếu trước khi mua loại chứng khoán này để có thể tạo ra Thu nhập thụ động bền vững từ Đầu Tư Chứng Khoán.
*** Tất cả là quan điểm cá nhân và không được xem là lời khuyên đầu tư!
Chúng tôi sẽ cập nhật thêm tin tức và khuyến nghị đầu tư chứng khoán hàng ngày theo đường link : Khuyến Nghị Đầu Tư Chứng Khoán. Và đừng quên một nút like trang Facebook Đầu Tư Là Gì để cập nhật thêm tin tức và học hỏi thêm nhiều kiến thức về thị trường nhé. Mọi thắc mắc nhà đầu tư có thể bình luận ở phía dưới chúng tôi sẽ cố gắng phản hồi sớm nhất.
Chúc cả nhà đầu tư hiệu quả!
![8 Lệnh Giao Dịch Chứng Khoán Cơ Bản Nhà Đầu Tư Phải Biết [ 2022 ]](https://dautulagi.com/wp-content/uploads/2022/04/8-lenh-chung-khoan-co-ban-nha-dau-tu-phai-biet-310x165.jpg)
